Televisa y Fintech adquieren AT&T México

Televisa y Fintech adquieren AT&T México. Grupo Televisa anunció la formación de un consorcio a través de un fideicomiso participado al 50% junto con Fintech para concretar la adquisición del 100% de AT&T México. La operación valúa a la filial de telecomunicaciones en US$2,000 millones.

La transacción destaca tanto por su estructura financiera como por el descuento en la valuación de la empresa adquirida frente al promedio de la industria internacional.

AT&T Inc. ha logrado avances significativos en su estrategia basada en inversiones en Estados Unidos, donde los clientes eligen cada vez más a AT&T por sus servicios de internet rápido y confiable y de comunicación inalámbrica. Al seguir dando prioridad a sus redes de fibra e inalámbricas en Estados Unidos, AT&T Inc. está construyendo las bases de la conectividad avanzada que consumidores, empresas y comunidades necesitan para un futuro habilitado por la inteligencia artificial. “Hemos expresado nuestra firme convicción de que el futuro de la inteligencia artificial operará sobre redes convergentes con una infraestructura de fibra de alta densidad”, afirmó John Stankey, presidente del Consejo y director general de AT&T.

“Esta operación posiciona a AT&T México para participar en esa evolución y es congruente con nuestra estrategia de largo plazo de concentrar la asignación de capital en oportunidades de crecimiento dentro del dinámico mercado estadounidense”.

Desde su entrada a México, la experiencia operativa de AT&T ha permitido que el negocio crezca hasta convertirse en uno de los principales proveedores de servicios inalámbricos del país. AT&T Inc. considera que Grupo Televisa y Fintech Holdings están bien posicionados para guiar a AT&T México durante su siguiente 2026 AT&T Intellectual Property.

Se espera que la transacción concluya en el primer trimestre de 2027, sujeta a las condiciones habituales de cierre, incluidas las autorizaciones regulatorias necesarias en México. Hasta el cierre, AT&T prevé reportar a AT&T México como mantenida para la venta dentro de operaciones continuas, lo cual se reflejará en el informe 10-Q de la Compañía correspondiente al tercer trimestre de 2026 presentado ante la SEC.

Estructura financiera y detalles del pago

El monto total de US$2,000 millones se liquidará mediante el siguiente esquema:

• US$1,400 millones en deuda: Se asumirán mediante un financiamiento celebrado por el fideicomiso (compuesto por un crédito simple de US$1,200 millones y un crédito revolvente de US$200 millones), el cual será traspasado a la estructura de AT&T México una vez cerrada la operación.
• US$800 millones en capital: Serán aportados a partes iguales por los miembros del consorcio (US$400 millones por Televisa y US$400 millones por Fintech).

Televisa financiará sus US$400 millones empleando principalmente los recursos obtenidos de su emisión de obligaciones forzosamente convertibles por US$375 millones (realizada en junio de 2026). Debido a que Fintech fue uno de los principales inversionistas en dicha emisión, la firma financiera controlará de manera directa e indirecta hasta un 61.15% de AT&T México (50% de participación directa y 11.15% a través de su tenencia accionaria en Televisa).

Con este esquema, el apalancamiento de Televisa (Deuda Neta / EBITDA) registrará un incremento moderado, pasando de 1.8x a 2.2x (con datos al 2T26).

Valuación con atractivo descuento

De acuerdo con el análisis de Valmex, la adquisición se realizó con un descuento notable respecto a múltiplos internacionales:

• Múltiplo EV/EBITDA: AT&T México fue valuada en 2.30x EV/EBITDA de los últimos 12 meses, frente a un promedio del sector global de 5.03x y competidores locales como América Móvil (4.96x) o Megacable (4.19x).
• Múltiplo EV/Ventas: Se ubicó en 0.42x, comparado con la media del sector de 1.96x.

Retos operativos y perspectiva financiera de AT&T México

A pesar de la convergencia estratégica de servicios que representa para Televisa, los analistas señalan retos significativos para AT&T México tras la operación:

1. Carga financiera: El traspaso del 100% de la nueva deuda (US$1,400 millones) a AT&T México presionará sus utilidades.
2. Resultados financieros previa venta: Durante 2025, AT&T México reportó una pérdida neta consolidada de $1,434 millones de pesos (frente a -$3,432 millones en 2024), a pesar de haber registrado ingresos por $85,364 millones de pesos (+9.6% interanual).
3. Presión competitiva y regulatoria: La operadora enfrentará limitaciones para competir contra América Móvil (AMX), sumadas a requerimientos continuos de CAPEX, bajos niveles de ARPU y los impactos operativos del Registro Nacional de Usuarios de Telefonía Móvil.

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